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必威官网登陆-全球铝衍生品市场的亚洲机遇

必威官网登陆|关于欧元区经济困境的消息最近占了各种媒体的首位。 在美国,人们开始关注利率。 如果联邦储备系统今年提高利率,美元贬值不会降低中国建筑业和制造业的商品进口成本。

基本金属全球供应不足,价格下降铜的价格自2013年以来依然有圆形下降的趋势。 铝的价格水平必须稳定到2014年11月,但之后也继续走下坡路。 从20世纪90年代初开始,中国的金属消费以每年14%的速度迅速增加,但世界其他地区的市场需求只迅速增加了0.4%。

中国金属消费迅速增加的部分原因是承接了外包生产业务,但目前外包模式已经转向了。 随着新供应商的大量涌入,供应将达到市场需求,生产成本低的企业不会破产。

虽说供给已经不足,但企业不能说退场,而是退场。 另一方面,中国政府承受着非常低收入的压力。 因为这些行业正在为国内建设很多岗位。

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另一方面,中国的贸易商遭受了“不可支付”合同的后遗症,有些生还的公司必须维持生产,这意味着出口损失。 对交易员来说,低波动性不是坏事。 忽略不计,低波动性能会降低金属衍生品的产量。

在CME,2015年铜期货的日平均成交量为67000手,比2014年减少了16%。 CME的铝期货合约日平均成交量增加了300%。 在SHFE方面,2015年的铜期货和铝期货成交量也比2014年分别迅速增加了125%和164%。

有趣的是,即使表面上的实物交易量上升,中国铜贸易企业在中国内地和海外交易所交易金属衍生品,然后赚了美元。 图为铝价格走势(美元/吨)铜和铝的生产模式,在2009年至2011年的商品热潮中,中国是推动世界生产能力快速增长的引擎。 到2014年,中国依然是仅次于世界的铝生产国(占全世界产量的54% )和铜进口国(占全世界进口量的45% )。

但这种强大的生产力主要来自国有企业的非经济生产。 中国铜和铝进口量的上升幅度从来没有过。

2015年经济增长速度上升以来,政府按比例增加了国有企业的补贴,调整了电费方案。 用户也偏向于销售国内资源而不是进口资源。

从初级产品的生产方面来看,中国依然是仅次于世界的初级铜进口国,占世界进口额的41%。 从贸易流动方面看,中国主导电解铜的现货交易。

但是,中国在生产原铝方面自给自足。 中国正在衰退的铜融资交易过去,铜融资交易高估了中国对铜的市场需求。 由于中国的利率看起来比很多国家高,铜融资交易依然像过去那样有利。

但是,尽管中国的经济增长速度上升了,SHFE的铜交易还是很活跃。 随着铜融资交易的增加,现货成交量与衍生品成交量的关系已经完全恢复到了合理的水平。

世界铜衍生品的发展纵观历史,铜衍生品市场的流动性依然很强。 三大地理区域——纽约、伦敦和上海的铜期货流动性很俗。 在流动性强的期货市场,找到铜的价格也没有问题。

但是去年的仓库问题在一定程度上改变了CME、LME、SHFE的交易流动性。 一般来说,铜是基本金属的轮廓指标,是全球标准。

仓库问题再次发生后,在确认未来基本金属的全球标准时,可能不会再次发生有趣的变化。 图以1年为单位,分析了CME、LME和SHFE铜成交量的对比(单位:百万吨)铜期货之间的相关性,分析了过去4年铜期货价格之间的相关性。

结果表明,CME和LME对当天的铜交易价格没有相互影响,但在SHFE中,铜价格没有延迟一天,即比CME和LME晚一天。 SHFE与CME及LME的对数相关性高达70%,响应各区间不存在价格差,给市场参加者以价格差交易的机会,但实际上各数据之间不存在0.99的直线相关性。 尽管不同交易中心的铜价套利铜期货已经在一些地区上市,但在亚洲交易时间段流动性占主导地位的依然是传统的三大——CME、LME、SHFE。

未平仓量的平均值为190万—400万吨,日平均成交量为70万—160万吨,因此,在对这三家交易所的铜期货价格差展开对冲交易时,目前有足够的商业和自营交易商、银行和对冲基金成为交易的输家。 铝在地区间流动更均匀的中国可以在初级铝的生产上构筑自给自足。 实际上,中国2014年的未切削铝出口额为14亿美元,合适的进口额为7亿美元。

与铜不同,北美、欧洲、亚洲各地区现货铝交易量的市场份额平衡。 没有哪个国家的进口额和出口额最多占13%。 日本是仅次于亚洲的进口国,其铝进口量仅占全世界铝进口总量的11%。 亚洲缺乏现在占主导地位的铝交易中心。

这可能是因为铝期货在中国和印度的总交易中很低,而且在日本交易所完全不存在交易。 从历史数据来看,铝衍生品交易依然集中在伦敦。 但是,在亚洲和北美,每天的铝实体交易量非常多,因此需要有地区差异来定价的方法。

在这些地区实际结算的期货合同流动性明显不足,因此期货合同不能作为很好的定价工具。 交易者们找到了与组织价格报告相关的更好的定价工具,例如公布一般的能源和金属价格。 CME转移到铝衍生品市场的芝商所,2012年4月进入铝衍生品市场,现在发售了3个地区铝溢价合同,这些地区铝溢价合同根据指数展开了现金结算。 美国中西部溢价合同(交易代码: AUP )将于2012年4月发售,之后欧洲溢价合同(交易代码: AEP )和日本溢价合同(交易代码: MJP )将分别于2015年9月和2015年12月发售。

AUP和MJP的价格以普氏指数为基准,AEP的价格以金属导报指数为基准。 合同交易量非常令人振奋。 尽管基数很高,按年化标准计算,CME2015年的铝期货总成交量比2014年迅速增加到300%。

CME推出铝期货溢价合同的许多动力是2014年实体铝市场的微小变动。 因为有些地区经常出现显着的价格差异,有些仓库成为了集装箱的瓶颈。

现在,由于这个瓶颈问题已经解决,地区溢价也恢复到了100—200美元/吨左右的历史水平。 但是,交易者们依然以贸易的角度看待整个市场,通过大力开展CME的铝溢价期货交易,对抗实体铝的头英寸。 图为从CME铝溢价合同(美元/吨)交易的角度分析芝商所铝溢价合同问题1 :期货交易需要实物结算吗? CME 2015年下半年推出的欧洲和亚洲铝溢价合同引起了市场的普遍关注。

但是——铝溢价期货合同需要实物结算吗? 这是合理的问题。 但是,在2015年第四季度,有几份基于实体铝的铝溢价期货合同。 实物结算当然不适当,但其理由是,这种合同的基本原理是保险费附加费是以期间铝的价格制定的,因此交易者可以在一个交易所抵消总额。

实物结算获得了期货合同逻辑结论的机制,但这反过来不会导致期货和现货价格的统一。 CME也在摸索能否在美国以外建设基本的金属设施,现在已经为欧盟、韩国、马来西亚取得了仓库设施。 CME的铝期货溢价合同指数展开了现金结算。

对现金结算来说重要的一点是这个指数必须实用。 CME的三个合同都根据这个规则展开了交易,证实了这个概念。

AUP的发售时间是2012年4月,2015年,那个月平均成交量签订了近4000份合同。 2016年1月,月平均成交量达到7276份合同,刷新了历史记录。 问题2 :中国的交易者们必须以MJP合同为地区价格指标吗? 中国铝的月平均产量是2700吨,而且直到去年这个产品的一部分不是出口而是内销消化。

即使中国的经济增长速度逐渐上升,铝的产量也没有增加。 因为制造商依然有利。

根据CRU发布的报告,目前中国铝的冶金成本超过1800美元/吨,国内售价为2000美元/吨。 尽管国内铝的生产能力不足,中国铝的出口数量依然非常平稳,每年维持在7000吨的水平。 现在印度尼西亚为了满足国内经营的市场需要禁止基本的金属出口。

因此,中国必须依赖来自澳大利亚的铝土矿。 铝生产行业是能源密集型行业,但中国缺乏廉价的能源资源。

所以即使政府已经中止了15%的出口税,中国的铝制品出口额依然很低。 总体来说,中国的铝制品依然没有大量涌入出口市场。

因此,中国铝是否利用MJP铝涨水合同定价,目前还是未知数。 由于多达一半的行业处于赤字状态,减少供应量是理所当然的。 铝产量削减的最终步骤——由美国铝公司发动,使2014年的铝价格大幅下降。

其次,美国铝公司不会再恢复5万吨冶金生产能力。|必威官网登陆。

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